Os estábulos estão em um curso de colisão com reguladores «Cryptolinks

Os estábulos são anunciados como a cola que mantém o mercado de criptografia unido. Esses ativos digitais permitem canais que permitem que os titulares de criptografia transfiram um valor entre duas ou mais redes criptográficas sem precisar incorporar transações baseadas em Fiat. Mais importante, eles fornecem aos participantes criptográficos a oportunidade de escapar momentaneamente da volatilidade do mercado de criptografia. Embora todos esses fatores tenham impulsionado o mercado de estábulos nos últimos dois anos, ele também atraiu escrutínio regulatório que, por sua vez, induziu incertezas em relação ao futuro dos estábulos.

E, portanto, é importante examinar a sustentabilidade das estruturas atuais do Stablecoin e como elas podem ser modificadas, se necessário, para eliminar adequadamente as deficiências legais atuais. Neste artigo, estarei focado no crescente mercado do Stablecoin e na maneira como ele pode se adaptar às realidades legais que se desenrolam em todo o mundo.

Stablecoin: estabilidade em meio à volatilidade

O conceito de Stablecoin foi introduzido há cerca de 7 anos, com a esperança de que pudesse servir como uma âncora para o mercado de criptografia altamente volátil. A idéia de que nasceu esse sistema foi inspirada pela necessidade de os participantes de criptografia acessarem a estabilidade em meio ao terreno incerto de criptografia. Vendo que a estabilidade só pode ser alcançada replicando de alguma forma algumas das características das moedas fiduciárias no espaço criptográfico, desenvolvedores e empreendedores começaram a emitir moedas amarradas ao valor da Fiat.

Mais especificamente, os emissores atingiram o preço dos ativos digitais para o das moedas fiduciárias, mantendo fundos suficientes denominados na moeda fiat alvo. Em outras palavras, a idéia é ter um estoque de dinheiro armazenado em um banco ou um serviço de custódia, de modo que a moeda fiduciária e o Stablecoin emitido possam manter um relacionamento 1: 1. Por exemplo, se 100 milhões de unidades de um Stablecoin de USD-USD foram emitidas, deve haver US $ 100 milhões em algum lugar.

Embora essa seja a premissa de que nasceu Stablecoin, revelações recentes mostraram que esse nem sempre é o caso. Ao contrário da visão de longa data de que os estábulos são apoiados por dinheiro, vários emissores do Stablecoin revelaram que as contas em dinheiro por apenas uma fração de suas reservas. Na maioria das vezes, esses serviços mantêm uma combinação de empréstimos, papel comercial e títulos corporativos. Segundo os céticos, essa revelação é ainda mais uma razão para desconfiar da suscetibilidade dos estábulos dos riscos. No entanto, antes de eu entrar nas implicações dessa estrutura de reserva diversificada, discutiremos primeiro alguns dos fatores atraentes que impulsionaram essas ofertas nos últimos anos.

Por que os Stablecoins são uma escolha popular para os participantes da criptografia?

Como mencionado anteriormente, os estábulos trazem estabilidade necessária ao mercado de criptografia. A volatilidade dos ativos digitais é sem precedentes e expõe os titulares de criptografia aos riscos. A qualquer momento, os titulares de criptografia podem perder um pedaço significativo de seu investimento quando o preço dos ativos digitais mergulha, o que acontece com mais frequência do que não. Para se proteger, os titulares de criptografia geralmente usam os estábulos, especialmente quando sentem que o preço dos ativos digitais pode cair abruptamente. Assim, de certa forma, os estábulos oferecem aos usuários de criptografia uma fuga do caos que pode ser desencadeado pelas flutuações de preços.

Outra coisa boa sobre o Stablecoin é que ele funciona como um canal de troca de criptomoedas. Observe que a maioria dos ativos digitais é emparelhada com os estábulos, especialmente o USDT. Isso faz sentido porque os ativos digitais geralmente têm preços em dólares americanos.

Frances Coppola notada Esse Bitcoin não conseguiu assumir o papel de um meio de troca, porque é volátil e caro. Coppola escreveu:

“A comunidade criptográfica se esforçou para convencer o mundo de que o Bitcoin e, em menor grau, outras criptomoedas, podem cumprir todas as três funções melhor do que qualquer moeda ou ativo passado ou presente. Mas a maneira como as coisas estão se desenvolvendo sugere que essa batalha foi perdida. O Bitcoin se tornou uma grande classe de ativos e está mostrando sinais de valor de retenção a longo prazo. Mas, embora os maximalistas do Bitcoin gostem de insistir que um bitcoin é igual a um bitcoin, a realidade é que as pessoas tendem a medir o valor do BTC e, de fato, todas as criptomoedas, em dólares americanos. E, apesar das recentes tentativas de melhorar a liquidez do Bitcoin (por meio da subdivisão e soluções da camada 2), seu alto preço e extrema volatilidade o tornam extremamente arriscado como meio de troca “.

Coppola acrescentou que o StableCoins aumentou para preencher o vazio porque são ativos estáveis que funcionam como Fiat:

“Portanto, o dólar americano se tornou o número do ecossistema de criptografia e bitcoin seu principal ativo de reserva. Mas qual é a sua principal moeda de assentamento? Não é o dólar americano. No ecossistema criptográfico, os dólares são muito escassos e ilíquidos para usar como moeda principal de assentamento. E também não é o Bitcoin, nem qualquer outra criptomoeda negociada. No momento, a principal moeda de liquidação no ecossistema criptográfica está amarrada. A corda, ou melhor, o token do dólar dos EUA, é um meio puro de troca. É, na verdade, o equivalente criptográfico de uma moeda fiduciária. Seu valor é mantido de aproximadamente 1 USDT a 1 dólar americano por meio de operações de mercado aberto executadas por seu emissor por meio de uma rede de trocas de parceiros, um pouco semelhante à rede de corretor-Dealador do Fed. No momento da redação deste artigo, mais de 65 bilhões de dólares foram emitidos, mais que o dobro do que a próxima maior moeda de stablecoin denominada em dólares. ”

Além do meio de acordo criptográfico que o Stablecoin já estabeleceu como um de seus fatos fortes, ele também está sendo usado como meio de pagamento. Os portadores de criptografia às vezes usavam Stablecoin para contornar os obstáculos da transferência de Fiat através das fronteiras. Em vez de aguardar a finalização das transferências de arame, é muito mais rápido enviar dinheiro com StableCoins. Em um dos meus artigos anteriores intitulados WireCard, PayPal e Stablecoin: os bancos e pontos fortes do pagamento de criptografia, Destaquei a crescente importância do Stablecoin na digitalização em andamento dos pagamentos. Eu escrevi:

“Um dos principais desafios para a criptografia no setor de pagamentos é sua volatilidade inerente. Comerciantes e clientes precisam levar em consideração as flutuações de preços sempre que desejam adotar a Crypto como uma opção de pagamento. Para mitigar essa falha, estamos testemunhando o aumento da demanda por estábulos e sua capacidade de estabelecer estabilidade em um cenário financeiro inerentemente volátil. Felizmente, o esforço para as sociedades sem dinheiro joga na narrativa criptográfica e apresenta uma avenida para impulsionar a viabilidade da criptografia como uma opção de pagamento. ”

Outro caso de uso interessante é que os estábulos são popularmente usados para impulsionar oportunidades de geração de interesses no setor de finanças descentralizadas (DEFI). Os participantes estão emprestando empréstimos denominados ao Stablecoin, depositando-os como parte dos requisitos de capital para obter rendimentos de pools de liquidez. O uso extensivo de estábulos no setor Defi contribuiu massivamente para a explosividade do mercado Stablecoin, que no momento da redação vale US $ 130 bilhões.

Como tal, é seguro dizer que o Stablecoin começou a replicar as funções do Fiat no mercado tradicional na esfera criptográfica. No entanto, por mais eficazes que os establecoins provaram ser, são apoiados por ativos propensos à inflação. Portanto, ninguém em seus sentidos certos se apegaria a eles na esperança de produzir lucro por meio de ganhos de preços. Na realidade, o Stablecoin perde seu poder de compra a longo prazo. Por outro lado, o valor de ativos digitais viáveis como o Bitcoin manteve uma trajetória ascendente ao longo dos anos. Coppola explicada É melhor quando ele disse:

“Portanto, o USDT é extremamente líquido, mas seu rendimento nominal é zero e não paga interesse. É um título perpétuo de dólar perpétuo de cupom zero, se quiser. E sua quantidade é potencialmente ilimitada e controlada por uma entidade opaca e inexplicável. Agora, do que isso te lembra? Como o USDT e o USDC estão atrelados ao dólar americano, que é uma moeda inflacionária, eles têm um rendimento real negativo. Portanto, eles são um terrível armazenamento de valor. Absolutamente ninguém detém esses estábulos como ativos. Para ganhar dinheiro com os estábulos, você precisa emprestar, negociá -los ou comprometer -os por algo mais arriscado. E é exatamente isso que as pessoas fazem. USDT, e em menor medida em que outras pessoas estabelecidas, são garantias em dinheiro em empréstimos de criptografia, bem como mídia de liquidação em comércio de criptografia. ”

Tanvi Gem resumida Todos os casos de uso do Stablecoin em um artigo publicado no Coindesk. Ele escreveu::

“O valor de mercado atual da StableCoins superou US $ 108 bilhões em julho, representando ~ 7% do valor total de mercado de criptomoedas. Os fornecedores Stablecoin estão indo além da utilidade da negociação de criptomoedas. Seus principais benefícios – a saber, velocidade de transação mais rápida, pagamentos sem fronteiras, taxas geralmente mais baixas e, eventualmente, dinheiro programável – já permitem uma infinidade de outros casos de uso hoje: remessas, micropagamentos, pagamentos comerciais, depósitos bancários e retiradas, folha de pagamento, garantia, armazenamento de valor , liquidação, empréstimos, gestão de patrimônio, negociação de câmbio e aplicações descentralizadas. Sendo central para o desenvolvimento de Defi, os estábulos de estábura apoiados na reserva, como a Tether (USDT, -0,05%) e a moeda de USD (USDC) atualmente dominam os pares de negociação de troca descentralizada (DEX) e mercados de empréstimos. Além de Dexs, plataformas de empréstimos e outros aplicativos defi dependem de estábulos como DAI e USDC para mitigar a volatilidade nos mercados de criptografia e atrair mais investidores. ”

Tipos de estábulos

Compreensivelmente, os estábulos são categorizados com base no tipo de garantia que os apóia. Considerando as estruturas Stablecoin existentes hoje, podemos dizer que existem 5 tipos de estábulos.

Stablecoin apoiado por Fiat

Como o próprio nome indica, um Stablecoin apoiado por Fiat é um ativo digital sustentado por dinheiro armazenado em algum lugar. O dólar americano é adotado popularmente como reserva de estábulos devido ao seu status de moeda de reserva global. Também vimos alguns estábulos que são apoiados pelo euro e outras moedas locais. O bom nessa estrutura é que ela é menos técnica, pois os emissores precisam apenas garantir que haja dinheiro suficiente no banco para estabelecer o preço de seu Stablecoin.

Stablecoin apoiado por commodities

Como uma técnica alternativa, alguns emissores optaram por incentivar as coisas de um entalhe, emitindo os estábulos apoiados por mercadorias, incluindo ouro e outros metais preciosos.

Os estábulos de estabilização apoiados por criptografia

Curiosamente, criptomoedas como Bitcoin e Ethereum foram usadas como garantia para garantir que o preço de alguns ativos digitais permaneça estável. Diferentemente das opções fiduciárias e apoiadas por commodities, essa técnica é muito mais técnica de gerenciar, pois o valor das garantias geralmente flutua. Portanto, cabe ao emissor encontrar a estratégia certa para garantir que a volatilidade da criptomoeda usada como garantia não faça com que o preço do Stablecoin balance loucamente. Geralmente, esses ativos digitais são super -colateralizados de estábulos. Isso é diferente do que temos em fiduciários e estábulos apoiados por commodities, que geralmente mantêm um relacionamento 1: 1. Por exemplo, 10 milhões de unidades de USD Stablecoin podem ser garantidas por US $ 25 milhões em Ethereum. Com isso, o preço de cada Stablecoin experimentará apenas um balanço selvagem em situações raras em que o preço do Ethereum trava astronomicamente, de modo que o valor das garantias cai abaixo da marca de US $ 10 milhões.

Stablecoin baseado em algorítmico

Ao contrário de todas as estruturas Stablecoin destacadas até agora, as baseadas em algorítmicas não são garantidas. Em vez disso, um contrato inteligente queima ou cunha mais moedas para garantir que o preço do token permaneça estável. Quando o preço do Stablecoin fica abaixo do preço -alvo, os contratos inteligentes queimam algumas das moedas, enquanto mais moedas são cunhadas quando o preço está acima do preço -alvo. Compreensivelmente, ainda há muitas melhorias necessárias para tornar essa estrutura sustentável. No entanto, por enquanto, há todos os motivos para acreditar que essa estratégia baseada em algorítmica pode ser a escolha preferida para futuros emissores de Stablecoin.

Em julho, Kent Barton, chefe de pesquisa e desenvolvimento da ShapeShift, explicada que os estábulos algorítmicos têm o potencial de se tornar o próximo frontal na narrativa Stablecoin. Ele escreveu:

“A noção básica aqui é que, se um protocolo Stablecoin tiver a capacidade de gerenciar automaticamente a oferta através de ativos de cunhagem e queima em resposta às condições do mercado, pode garantir que o ativo permaneça próximo ao seu pino. Isso pode levar a menos dependência da governança, bem como a menores requisitos de garantia. ”

Reserva mista estábulo

Em alguns casos, os emissores mantêm uma reserva contendo dois ou mais ativos de commodities e dinheiro. O objetivo é criar uma cesta de ativos para apoiar a validade do Stablecoin. Como visto nos relatos de Tether e Circle, o USDT e o USDC se enquadram nessa categoria, com suas reservas contendo uma combinação de dinheiro, metais preciosos e artigo comercial.

Por que os estábulos estão em um curso de colisão com reguladores?

Como a maioria dos conceitos introduzidos com a ajuda da tecnologia criptográfica, o Stablecoin ficou sob intenso escrutínio. A tecnologia gerou muitas manchetes nos Estados Unidos desde que a maioria dos estábulos circulantes está rastreando o valor do dólar americano. Na maioria dos argumentos levantados por reguladores e céticos, a falta de transparência e o caos que poderiam ocorrer devido à natureza não regulamentada do mercado de Stablecoin está sendo destacada como razões para implementar rapidamente uma estrutura regulatória.

Em um recente Postagem do blog, o FMI explicou que a natureza do oeste selvagem do mercado Stablecoin poderia ter um efeito indireto na estabilidade da economia global. O blog diz:

“Os estábulos-que visam preencher seu valor geralmente em relação ao dólar americano-também estão crescendo em velocidade de raio, com sua subida de 4 vezes ao longo de 2021 para atingir US $ 120 bilhões. O termo “Stablecoin”, no entanto, captura um grupo muito diversificado de ativos de criptografia e pode ser enganoso. Dada a composição de suas reservas, alguns estábulos podem estar sujeitos a corridas, com efeitos indispensáveis no sistema financeiro. As corridas podem ser impulsionadas pelas preocupações dos investidores sobre a qualidade de suas reservas ou a velocidade na qual as reservas podem ser liquidadas para atender a possíveis resgates. ”

O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, Gary Gensler, também compartilha uma visão semelhante, tendo declarada que os estábulos são um dos principais facilitadores dos mercado de criptografia não regulamentada. Gensler declarou:

“Os estábulos estão quase agindo como chips de pôquer no cassino agora. Temos muitos cassinos aqui no oeste selvagem, e o chip de pôquer são esses estábulos nas mesas de jogos de cassino “.

Gensler foi além de afirmar que a SEC dobrará seus esforços para trazer algum nível de estrutura para a indústria de criptografia:

“Eu realmente temo que continuemos trazendo esses casos de aplicação, mas haverá um problema. Haverá um problema nas plataformas de empréstimos, nas plataformas de negociação. Francamente, quando isso acontece, acho que muitas pessoas vão se machucar. ”

Curiosamente, uma conversa semelhante está se formando na Europa, como Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu (BCE) recentemente notada Que várias discrepâncias indicam que os estábulos expõem os usuários a riscos sem precedentes. Lagarde declarou:

“Os estábulos estão fingindo ser uma moeda, mas na verdade está completamente associada a uma moeda real. Por exemplo, alguns deles estão dizendo que podem ser usados para transações, mas o valor estará exatamente alinhado ao dólar. ”

Lagarde acrescentou que os estábulos deveriam ser apoiados 100% por moedas fiduciárias, contra a tendência crescente de combinar uma grande variedade de apoiadores:

“Isso precisa ser verificado, supervisionado, regulamentado para que consumidores e usuários desses dispositivos possam realmente ser garantidos contra eventuais deturpação. Eu acho que uma história muito recente mostrou que essas moedas de reserva nem sempre estavam disponíveis e líquidas como pretendiam ser. ”

Notavelmente, Lagarde estava se referindo à decisão de Tether de espalhar seus fundos por uma cesta de ativos. Ela então comentou que é importante que o BCE atenda à demanda por formas digitais de dinheiro emitindo uma moeda digital do banco central (CBDC):

“Se os clientes preferirem usar moedas digitais em vez de notas e dinheiro disponíveis, ela deve estar disponível. Devemos responder a essa demanda e ter uma solução que seja européia, segura, disponível e termos amigáveis que podem ser usados como um meio de pagamento. ”

Noel Quinn, CEO do HSBC Group, o maior banco europeu, possui um semelhante noção sobre a conversa Stablecoin. Como Lagarde, Quinn favorece uma moeda digital apoiada por bancos centrais, em vez de estável. Ele escreveu:

“Os CBDCs são uma nova forma de dinheiro digital. A diferença crítica entre os CBDCs e outros tipos de dinheiro digital, como stablecoins e criptomoedas, é que os últimos são ambos formas de dinheiro privado. O dinheiro privado em si não é novidade. O dinheiro do banco comercial atual é criado em particular e amplamente utilizado. Mas o dinheiro do banco comercial é ancorado pelo dinheiro do banco central e regulamentado de perto, refletindo sua importância sistêmica. Se os establecoins e as criptomoedas se depararem com a mesma maneira, eles também exigirão regulamentação proporcional aos riscos que criam. Mesmo assim, apenas projetos que são suficientemente bem ancorados para alcançar a estabilidade dos preços e correspondem às abordagens atuais para a prevenção do crime financeiro provavelmente serão úteis como um meio de pagamento confiável e seguro. ”

De acordo com Jane Thomason, os estábulos devem escalar uma série de aros regulatórios para estabelecer um produto financeiro transparente e seguro para os usuários. Ainda mais importante, é necessário incorporar padrões no mercado de estábulos. Ela escreveu:

“Existem obstáculos para conseguir isso. Apesar do nome, os estábulos não garantem estabilidade. Há uma falta de taxonomia padronizada uniforme para os estábulos. O Federal Reserve dos Estados Unidos pediu uma estrutura regulatória abrangente para StableCoins. Além disso, qualquer solução precisaria abordar a proteção do consumidor, a estabilidade financeira e a prevenção do crime financeiro. Além disso, haverá desafios regulatórios em diversas economias, jurisdições, sistemas jurídicos e diferentes níveis de desenvolvimento econômico. Esses desafios exigiriam harmonizar estruturas legais e regulatórias que regem o uso e o compartilhamento de dados, a política de concorrência, a proteção do consumidor e a identidade digital. ”

Vale ressaltar que os apoiadores de regulamentações estritas nos Estados Unidos compararam essa tendência de Stablecoin à era bancária livre que durou entre a década de 1830 e a década de 1860. Durante esta época, os bancos regulados pelo Estado emitiram notas privadas livremente. Mais tarde, esse sistema foi considerado inviável devido à economia financeira caótica que induziu. Deixado sem outra escolha, o governo federal decidiu harmonizar o sistema monetário, de modo que toda a nação confie em uma única nota regulamentada no nível federal.

No entanto, Nic Carter, sócio da Castle Island Ventures, um fundo de risco público focado em blockchain, notada que esse argumento contra o sistema bancário gratuito inspirado pelo StableCoins não se mantém. Em seu contra -argumento, Carter explicou que havia outros fatores responsáveis pelo caos que seguia a era bancária livre do século XIX. Ele escreveu:

“Os bancos durante esse período foram forçados a manter títulos de risco de risco estadual e foram restringidos a se envolver na” ramificação ” – o que significa que eles não podiam estabelecer filiais em todo o país. Isso os inibiu de diversificar geograficamente sua base de depositantes e de ter livre escolha em seu portfólio de ativos. Não é de admirar que as falhas bancárias fossem comuns. Nenhuma dessas restrições particularmente baseada nos EUA estava presente em episódios bancários sem genuínos como o Portugal. Há também um sucesso de caso bem -sucedido da Escócia, registrado pelo mencionado Selgin e White, ao lado de Kroszner e Dowd. A omissão repetida de instâncias históricas bem -sucedidas de bancos livres – Escócia, Portugal, Suécia e Suíça – nos quais as falhas bancárias eram incomuns, as notas foram mutuamente aceitas por bancos rivais e negociadas a par, parece estratégico. ”

Carter acrescentou que a razão pela qual os reguladores continuaram a referir essa época é porque fornece uma narrativa forte para vender a idéia de CBDC:

“Não é por acaso que o contingente anti-stablecoin geralmente gosta de CBDCs e acredita que o estado não apenas controla a emissão de dinheiro, mas também tem o poder de determinar quais transações são válidas. Não precisamos especular nessa frente: se você ouvir banqueiros centrais, eles invariavelmente enfatizam a privacidade nas transações e mencionam a imposição necessária de controles inibindo as atividades que as reivindicações do governo são ilícitas. Às vezes, isso é eufemizado como “equilibrado] o direito de privacidade de um indivíduo com o interesse do público na aplicação dos regulamentos de LBC/CFT”-apesar de o dinheiro físico não ter lavagem/combate/combate à lavagem de dinheiro embutida do financiamento dos controles de terrorismo. Ainda não encontrei um banqueiro central que proponha um projeto CBDC com as mesmas qualidades precisas e as mesmas qualidades de privacidade e liberdade transacional como dinheiro físico. ”

Falando em proteção ao consumidor, existe a possibilidade de o Stablecoin se qualificar para a proteção do consumidor fornecida pela Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC). Se isso acontecer, seria apenas porque os estábulos agora são considerados sob o escopo das regras bancárias dos Estados Unidos. Coindesk, enquanto cita uma fonte anônima afirmou que isso permitiria muito aos bancos emitir seus próprios estábulos. A fonte anônima supostamente declarou:

“Tudo isso faz parte de um processo pelo qual eles estão tentando trazer os estábulos para o sistema bancário de maneira responsável. Depende do que está apoiando os estábulos. Se for apoiado por reservas na Reserva Fed [Eral] por dinheiro, acho que você apenas argumenta que é um depósito. Se for apoiado pela Treasurys [Bonds], acho que você terá dificuldade em tratá -lo como um depósito. “

Enquanto reagia a isso Notícia, Todd Phillips, um ex -advogado do FDIC que atualmente é diretor de regulamentação financeira e governança corporativa do Center for American Progress, um think tank de Washington, declarou:

“O FDIC provavelmente está analisando se o StableCoins pode contar como depósitos ou se a propriedade de alguém de um Stablecoin é um depósito no emissor Stablecoin […]“ Uma coisa a lembrar é que cada pessoa tem um seguro de apenas US $ 250.000. Portanto, o emissor do Stablecoin precisaria acompanhar quem é o atual detentor de seu Stablecoin e quantos eles possuem o FDIC basicamente tem uma missão principal- que é garantir a segurança do fundo de seguro de depósito, o DIF . Se o FDIC assegurasse um Stablecoin, esse seguro sairia do DIF e o FDIC vai querer ter certeza de que eles estão em pé de igualdade e que o que quer que eles façam não arrisque o DIF “.

Phillip acrescentou que a tag “FDIC segurada” oferecerá aos detentores do Stablecoin o tipo de proteção que atualmente não pode acessar. E assim, é compreensível que o FDIC leve tempo para considerar todos os fatos antes de tomar uma decisão:

“O FDIC possui regras estritas sobre quais instituições podem se chamar de segurada pelo FDIC ou usar o logotipo do FDIC para publicidade. Assim como como o logotipo do FDIC no site de um banco permite que os poupadores estejam confiantes de que o banco é seguro, o seguro de estábulos específicos e a permissão para usar o logotipo do FDIC forneceria clareza sobre quais estábulos, até o limite de seguro, não perderá valor [ …] Eu também imagino que há conversas entre os quatro diretores do FDIC, já que você precisa da maioria deles para aprovar um novo regulamento, ”

O que significa o aumento do escrutínio regulatório para os estábulos?

Mais transparência

A primeira coisa que você precisa saber é que o aumento do escrutínio forças de estábulos para permitir uma operação mais transparente. Já vimos isso em ação com pessoas como Tether e Circle não tendo outra escolha a não ser revelar mais detalhes sobre como eles gerenciam suas reservas. JP Koning, em um artigo Publicado no Coindesk, descompactei o impacto potencial do aumento da transparência no mercado Stablecoin. Ele escreveu:

“Até agora, os relatórios de atestado não revelaram muito sobre os tipos de investimentos mantidos para“ voltar ”os estábulos. E assim, a composição das reservas Stablecoin sempre foi principalmente uma questão de conjectura e boato. Com o Tether e o círculo agora fornecendo informações atestadas sobre a composição de seus ativos, e não apenas a quantidade, os consumidores finalmente sabem o que é esse “algo”. No caso de Tether, seu maior ativo de reserva é o artigo comercial, a maioria classificou A-1 ou A-2. E o ativo de apoio preferido do USDC é o caixa e os equivalentes em dinheiro, com uma grande alocação para os certificados de depósito ianques. Suspeito que essa nova transparência criará efeitos de imitação benéficos para os consumidores. Equipados com mais informações, os consumidores podem comprar melhor as moedas mais seguras. Para atraí -los, os emissores do Stablecoin terão que demonstrar que seus ativos de apoio são sólidos. Isso significa que todo o setor será pressionado a se limpar de garantias de dreck. ”

Koning acrescentou que o impulso pela transparência forçará os emissores do Stablecoin a incorporar as melhores práticas:

“Esse processo pode até satisfazer os falcões regulatórios, que começaram a circular o setor de stablecoin com preocupações com a possibilidade de execuções de stablecoin e efeitos de contágio. No caso de Tether, já vimos uma melhoria na qualidade dos ativos. Como uma das muitas condições de um acordo legal de fevereiro com o procurador -geral de Nova York, a Tether foi obrigada a fornecer um colapso trimestral de seus investimentos ao público. ”

Mais importante, isso significa que os estábulos podem precisar gastar mais para EURitar seus negócios. Isso definitivamente colocará uma pressão sobre as operações dos emissores do Stablecoin:

“As guerras de transparência só tornarão as coisas mais complicadas para círculo, corda e resto. Para começar, atestados regulares não são gratuitos. Os EURitores precisam ser pagos. E quanto mais complexo os requisitos de EURitoria, maior a taxa de EURitores. Pior ainda, uma concorrência induzida por transparência à segurança significa menor receita para os emissores. Uma grande parte da receita do Stablecoin é acumulada pela receita de juros expulsa pelos investimentos de apoio de um Stablecoin, que os emissores mantêm por si mesmos, em vez de pagar aos seus clientes. Atualmente, um título corporativo de cinco anos produz cerca de 1,2% ao ano. Com o aumento da transparência, ativos mais suculentos como esses estarão cada vez mais fora dos limites para os emissores. Mas os ativos alternativos e seguros, como contas do tesouro e depósitos bancários, não produzem muito. Atualmente, eles oferecem um minúsculo 0,05% ou mais. ”

Requisitos KYC para usuários do Stablecoin

Como a transparência pode se tornar um requisito crítico para os emissores do Stablecoin, é seguro dizer que é apenas uma questão de tempo até que os titulares do Stablecoin sejam obrigados a escalar os cheques do KYC. Como a EURitoria, a implementação do KYC forçará inadvertidamente os emissores do Stablecoin à beira, pois o custo para a incorporação de tais verificações aumentará ainda mais sua receita.

Competição geopolítica

Ratna fez um convincente argumento centralizado em torno do efeito do impulso em andamento para a regulamentação do Stablecoin nos Estados Unidos. Segundo Ratna, esta campanha pode induzir a concorrência global, pois outros países correm para desenvolver sua própria estrutura Stablecoin. Ele escreveu:

“Os estábulos também podem não reduzir ao monopólio do Fed, se outros países retaliarem. China, Rússia e União Europeia tomaram medidas ou manifestaram preocupações para passar pelo sistema financeiro dominante em dólares. Todos os três países também experimentaram ativamente e regulamentam criptomoedas ou construíram sua própria moeda digital. É muito provável que, se surgirem establecons apoiados pelos EUA ou em tesouros, esses países emitirão stablecoins apoiados por suas próprias moedas no mercado de criptomoedas mais amplo. Tanto os CBDCs quanto os estábulos privados e privados privados denominados em diferentes moedas poderiam emergir como um contador da regulamentação centrada nos EUA de estábulos. Um componente crítico do ecossistema de criptomoeda poderia, portanto, tornar -se uma sombra do sistema existente ou um campo de batalha de intensas guerras de moeda geopolítica. Em ambos os casos, ao permanecer um pilar de um sistema financeiro de criptomoeda independente, os StableCoins enfrentam um desafio considerável. ”

Conclusão

Stablecoin parece ser o próximo setor de criptografia no assento quente regulatório. Resta ver como essa campanha regulatória se desenrola e se o Stablecoin sobreviverá ao ataque e ainda conseguirá manter sua natureza bancária gratuita.